Стоимость акций: сравнительный подход. Часть Первая.
Добрый день, уважаемые Инвесторы и Акционеры, мы продолжаем цикл статей, посвященных ценообразованию акций: от чего зависит цена и почему она меняется. В прошлый раз статья называлась
«стоимость акций: события» , где мы рассмотрели, какие события и как могут влиять на стоимость акций. Мы эти события указали для того, чтобы Вы в будущем могли их отслеживать и определить момент, когда лучше купить или продать акции. В этот раз мы будем говорить о том, почему при ценообразовании важно уметь сравнивать и почему сравнение – это важная составляющая часть сделок.
Для тех, кто ждет каких-то советов: какие акции купить, а какие акции продать – здесь советов не будет. Целью настоящей статьи является
не выдача Вам рекомендаций по инвестированию, а расширение понимания вами факторов, влияющих на стоимость акций.
На практике мы не редко слышим вопрос: «Сосед является акционером небольшого завода, а я являюсь акционер крупного холдинга. Но почему мои акции стоят в разы дешевле, чем его?» Есть несколько причин. Давайте разбираться. В данном обзоре мы кратко затронем математические составляющие расчетов.
1.
Количество акций в уставном капитале. Это самый просто ответ на поставленный ранее вопрос. Тут можно привести пример. Допустим, есть два абсолютно одинаковых предприятия А и Б. При этом у предприятия А выпущено акций в два раза больше, чем у предприятия Б. Таким образом не трудно понять, что при прочих равных условиях акции предприятия Б будут стоить дороже, чем акции предприятия А. Иными словами, чем больше знаменатель (количество выпущенных акций) тем меньше будет итоговое значение – стоимость данных акций. Вот поэтому и важно отслеживать стоимость акций при дополнительных эмиссиях. Теперь усложняем ситуацию. Переходим к пункту 2.
2.
Показатели деятельности предприятия. Допустим, есть два предприятия с разным количеством акций и с разным показателями деятельность. Как их сравнивать? В этом случае помогут инструменты фундаментального анализа, которые позволят рассчитать одинаковые показатели предприятий и уже в дальнейшем их сравнивать, что позволит определить: какие акции должны стоить дороже, а какие - дешевле. Приведем два основных, на наш взгляд, инструмента (мультипликатора).
Чистые активы на акцию - сколько (в рублевом выражении) чистых активов приходится на 1 акцию. Под чистыми активами понимается реальная стоимость имущества предприятия за вычетом всех его долгов. Иными словами, сколько собственного (без долгов) имущества предприятия приходится на 1 акцию. Чем больше активов приходится на 1 акцию, тем дороже она должна стоить.
Прибыль на акцию - сколько (в рублевом выражении) прибыли приходится на 1 акцию. Прибыль желательно брать по основному виду деятельности предприятия. А та же анализировать значение изменения этого показателя по кварталам/годам. Понятно, чем больше приходится больше прибыли приходится на акцию и чем быстрее она увеличивается, то тем выше будет стоимость данной акций
Показатели по вышеуказанным двум пунктам определяются одинаково, - это чистая математика. Могут отличаться лишь применяемые инвесторами инструменты фундаментального анализа. Кто-то ориентируется на 2 показателя (мультипликатора), кто-то на 3 и т.д. Но не только одна «математика» участвует в ценообразовании. Есть и элементы, которые определяются инвесторами индивидуально. О них как раз и будет во второй части нашей статьи. Обещаем, она будет более «творческой».
Информация, ситуации, рекомендации, выводы, комментарии, советы, которые приведены на данной странице относятся к общим случаям и были определены на нашем опыте. Каждый конкретный случай надо рассматривать отдельно и исходить из факторов, действующих именно в соответствующее время. Приобретая акции, в том числе исходя из учета всех указанных факторов, надо понимать, что их стоимость может со временем как вырасти, так и уменьшиться (вплоть до 0). Для целей минимизации обесценивания вашего инвестиционного портфеля и служит диверсификация, фундаментальный анализ и т.д.
